4月14日晚，一則央行數(shù)字貨幣DCEP在農(nóng)業(yè)銀行內(nèi)測的“錢包”APP圖片在網(wǎng)上廣為流出，并傳出DCEP即將在深圳、蘇州、雄安、成都試點，以及5月份蘇州相城區(qū)所屬區(qū)級機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和直屬企業(yè)員工的交通補貼將部分以數(shù)字貨幣形式發(fā)放到其數(shù)字錢包的信息，隨后，央行數(shù)字貨幣研究所發(fā)表聲明予以證實。由此又引發(fā)了新的一輪關(guān)于央行數(shù)字貨幣的議論。

有人發(fā)表文章稱：告別紙幣，人民幣將迎來史詩級變革;央行數(shù)字貨幣，將重構(gòu)傳統(tǒng)金融業(yè);人民幣重磅升級，中國將領(lǐng)先數(shù)字貨幣世界;中國數(shù)字貨幣劍指美元霸權(quán)，將繞開由美國控制的SWIFT，建立自己的全球清算體系，有力推動人民幣國際化等。

有不少朋友詢問我對此的看法。我認(rèn)為，央行DCEP涉及貨幣形態(tài)、發(fā)行方式、賬戶管理、限額控制、銀行功能、隱私保護(hù)、支付載體、結(jié)算辦法等很多內(nèi)容，其具體應(yīng)用涉及的面極其廣泛，清算速度和安全管理等要求非常高，需要由央行正式發(fā)布管理規(guī)定和實施細(xì)則，并相應(yīng)修訂人民銀行法及人民幣管理條例等相關(guān)法規(guī)，會有一個試用期和正式啟用日期，會給各個銀行、支付公司等運營機(jī)構(gòu)和各種應(yīng)用場景數(shù)字貨幣收付參與者一個準(zhǔn)備過程，人們現(xiàn)在不必對此過于緊張，更不必對各種脫離實際的猜測和演繹過于上心費腦。

在此，基于央行官員披露的相關(guān)信息，以及貨幣和支付結(jié)算的基本邏輯，對央行DCEP談幾點看法，供大家參考。

一、DCEP與法定貨幣的關(guān)系

近些年來，“數(shù)字貨幣”的概念風(fēng)起云涌，從完全去中心的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)生加密數(shù)字幣，如比特幣、以太幣等;到與某種法定貨幣等值掛鉤，但運用區(qū)塊鏈等技術(shù)運行的網(wǎng)絡(luò)數(shù)字“穩(wěn)定幣”，如USDT、GUSD等;再到設(shè)想與多種法定貨幣結(jié)構(gòu)性掛鉤，運用區(qū)塊鏈技術(shù)等形成和運行無國界(超主權(quán))網(wǎng)絡(luò)“綜合幣”，如設(shè)想中的Libra、eSDR等，可謂層出不窮、花樣不斷。很多人認(rèn)為，這將對國家法定貨幣乃至國際貨幣體系產(chǎn)生極其深刻的沖擊，甚至可能將其顛覆或取代。

從2013年開始，很多國家的央行也高度關(guān)注數(shù)字貨幣，甚至著手研究和設(shè)計 “央行數(shù)字貨幣”(CBDC)。其中，中國央行從2014年即組建數(shù)字貨幣研究團(tuán)隊;2016年1月即宣布“爭取早日推出央行主導(dǎo)的數(shù)字貨幣”;2019年7月開始，央行官員相繼發(fā)聲表示，國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)央行數(shù)字貨幣的研發(fā)，目前正在組織市場機(jī)構(gòu)參與系統(tǒng)開發(fā)和測試工作，央行數(shù)字貨幣可以說是呼之欲出了;現(xiàn)在，數(shù)字貨幣正式開始測試，中國可能成為全世界率先推出央行數(shù)字貨幣的國家。

從2016年央行宣布爭取早日推出央行主導(dǎo)的數(shù)字貨幣開始，本人就一再強(qiáng)調(diào)：比特幣、以太幣等完全去中心化的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)生加密數(shù)字幣，違反了貨幣發(fā)展的邏輯與規(guī)律，不可能成為真正的流通貨幣并與國家法定貨幣并存共生，它們最多只能是在一定網(wǎng)絡(luò)虛擬環(huán)境中使用的“虛擬幣”或虛擬資產(chǎn);“央行主導(dǎo)的數(shù)字貨幣”必然是中心化的，不可能比照比特幣、以太幣的模式，運用區(qū)塊鏈等技術(shù)打造的去中心化央行貨幣;一個國家不可能同時運行兩套法定貨幣體系(傳統(tǒng)法定貨幣與新型數(shù)字貨幣)，否則同樣違反貨幣的本質(zhì)與邏輯;所以，央行數(shù)字貨幣只能是法定貨幣的數(shù)字化(電子版)，并注重于改進(jìn)貨幣管理與支付結(jié)算辦法，提高貨幣運行效率、降低運行成本、強(qiáng)化合規(guī)監(jiān)控。(這方面可參照本人關(guān)于“準(zhǔn)確看待和有效監(jiān)管數(shù)字幣”等相關(guān)文章，以及2019年8月24日在《經(jīng)濟(jì)觀察報》上發(fā)表的“央行數(shù)字貨幣落地運行的挑戰(zhàn)”、今年2月4日在公眾號上連載的《信用貨幣辨析》系列文章，特別是其中之三：“對各類‘數(shù)字貨幣’的基本判斷”)。

現(xiàn)在，央行已經(jīng)明確，央行數(shù)字貨幣就是數(shù)字化的人民幣。它就是人民幣，而不是等同于人民幣，更不是人民幣之外新的一種貨幣;其與網(wǎng)絡(luò)加密數(shù)字幣、網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定幣、網(wǎng)絡(luò)綜合幣等根本不是一回事;央行數(shù)字貨幣主要改變的是貨幣形態(tài)、發(fā)放方式和支付結(jié)算方式，在貨幣本身并沒有顛覆性變革，變革最大的是貨幣的支付結(jié)算方式。正因如此，央行將其正式命名為“DCEP”，其中，“DC”是“DigitalCurrency”，即“數(shù)字貨幣”的英文縮寫;“EP”則是 “Electronic Payment”，即“電子支付”的英文縮寫，就是表明央行推出的數(shù)字貨幣更多的是貨幣的數(shù)字化和電子支付。

作為數(shù)字化人民幣，DCEP沒有任何投資、收藏的價值。

二、DCEP與人民幣現(xiàn)金的關(guān)系

央行官員披露，DCEP將注重M0(現(xiàn)金)替代，而不是替代M1、M2(實際上是銀行存款)，并將采用“雙層運營體系”，即央行先把DCEP兌換給銀行或其他運營機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，避免對銀行存貸款產(chǎn)生影響，以及由此可能對整個金融體系產(chǎn)生過大的震動。

由此，更嚴(yán)格地講，DCEP實際上只是人民幣現(xiàn)金的數(shù)字化，而不是所有人民幣的數(shù)字化，因此，將其叫做“數(shù)字現(xiàn)金”應(yīng)該更為恰當(dāng)。

要實現(xiàn)DCEP只是替代現(xiàn)金，而不是替代銀行存款，就需要對“數(shù)字現(xiàn)金”與“實物現(xiàn)金”的總體規(guī)模進(jìn)行控制，并且在擴(kuò)大數(shù)字現(xiàn)金規(guī)模的同時，不斷降低實物現(xiàn)金的比重。同時，應(yīng)該鼓勵社會成員優(yōu)先用實物現(xiàn)金通過運營機(jī)構(gòu)兌換成數(shù)字現(xiàn)金，運營機(jī)構(gòu)則跟央行兌換數(shù)字現(xiàn)金。對用存款轉(zhuǎn)入數(shù)字現(xiàn)金“錢包”則要設(shè)定限額，但對數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)回銀行存款則不加限制。

需要注意的是，DCEP是替代實物現(xiàn)金的數(shù)字現(xiàn)金，在功能和使用上具有很多現(xiàn)金的特性，但卻不完全等同于實物現(xiàn)金。比如，實物現(xiàn)金具有物理載體和不同的面值、圖案、發(fā)行年份，其中每張紙幣還有自己的編號等，而數(shù)字貨幣則完全不需要這些東西，只需要記錄貨幣數(shù)額(到小數(shù)點后兩位，即在“元”以下到“角”、“分”)即可。

讓人吃驚的是，近日網(wǎng)上傳出的農(nóng)業(yè)銀行測試央行數(shù)字貨幣錢包APP的圖像上，赫然顯示著標(biāo)有“中國人民銀行”、面值“1.00”、編號“20200414191111”和毛澤東頭像等的圖案(見下圖)，似乎央行數(shù)字現(xiàn)金完全要比照實物現(xiàn)金，同樣要有不同面值和圖案、編號等，這大大超出本人的想象。我認(rèn)為，這是對數(shù)字貨幣最大的誤解，完全是畫蛇添足，數(shù)字貨幣就應(yīng)該只是數(shù)字，不應(yīng)刻意模仿現(xiàn)金的具體形態(tài)進(jìn)行設(shè)計。

同時，數(shù)字現(xiàn)金作為人民幣的一種新的形態(tài)，可能沒有在人民幣管理條例中體現(xiàn)，推出DCEP前，需要相應(yīng)修訂管理條例。

三、關(guān)于DCEP如何實現(xiàn)有限匿名

貨幣從自然物質(zhì)貨幣，發(fā)展到規(guī)制化金屬貨幣，進(jìn)一步發(fā)展到金屬本位制下的紙幣，再發(fā)展到純粹的國家信用貨幣;從具有物理載體的有形貨幣(現(xiàn)金)，發(fā)展到電子化的數(shù)字貨幣(存款、電子錢包等)，其不斷發(fā)展演變的主要動力，就是要不斷提高運行效率、降低運行成本，嚴(yán)密合規(guī)監(jiān)控。其中，由于現(xiàn)金存在印制和運行成本高、效率低、合規(guī)監(jiān)管存在漏洞等問題，隨著信息科技發(fā)展與合規(guī)要求的提高，世界各國都在努力推動貨幣的數(shù)字化(去現(xiàn)金化)，資金收付更多的通過清算機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)賬清算(而非現(xiàn)金清算)方式進(jìn)行。這樣，在貨幣總量中，現(xiàn)金的比重不斷降低，現(xiàn)在基本上都降低到5%以下，中國已經(jīng)降低到4%以內(nèi)了。

但高度的去現(xiàn)金化，又讓很多人感覺每一筆貨幣收付都會有清算機(jī)構(gòu)的記錄可查，個人隱私受到很大影響，容易造成很多不必要的麻煩。因此，有人認(rèn)為需要在貨幣設(shè)計上尋求強(qiáng)化貨幣監(jiān)管與保護(hù)個人隱私的平衡。

基于此，央行在DCEP設(shè)計上，采取有限匿名的原則?？赡艿淖龇ㄊ牵簲?shù)字貨幣收付信息在運營機(jī)構(gòu)是非常有限的，主要涉及錢包戶名和收付金額，但在央行是完整的、真實的。

這也就意味著運營機(jī)構(gòu)的DCEP錢包只能是“影子賬戶”，只是連接央行和DCEP所有人的通道，只能辦理DCEP錢包的充值和使用扣減、收款入賬、存款轉(zhuǎn)回等，不能知道其使用的具體情況，特別是交易對手和交易本身的信息。DCEP所有人在央行的賬戶才是“真實賬戶”，只要央行才能索取賬戶所有人完整的實名信息和交易信息，并用于反洗錢等貨幣監(jiān)管等方面的工作。

這樣，發(fā)生DCEP收付時，相關(guān)信息需要同時發(fā)送收付款錢包管理的運營機(jī)構(gòu)和央行，付款錢包管理的運營機(jī)構(gòu)據(jù)以扣減錢包余額，并增加對央行的應(yīng)付款項;收款錢包管理的運營機(jī)構(gòu)則據(jù)以增加錢包余額，并增加對央行的應(yīng)收款項;運營機(jī)構(gòu)可每日匯總與央行進(jìn)行DCEP的核對清算，央行相應(yīng)調(diào)整對運營機(jī)構(gòu)的DCEP往來款項和DCEP所有人相關(guān)賬戶的記錄。

由此，運營機(jī)構(gòu)只能通過本機(jī)構(gòu)DCEP錢包收付掌握錢包數(shù)額的變化，而不能知道交易對手的情況，只有央行才能掌握所有交易的完整情況。

這樣，央行就會打破傳統(tǒng)上不對金融機(jī)構(gòu)和財政部門以外的單位和個人開立賬戶、辦理具體業(yè)務(wù)的約束，這可能需要相應(yīng)修改《中國人民銀行法》。

需要強(qiáng)調(diào)的是，央行DCEP賬戶以及運營機(jī)構(gòu)DCEP錢包，作為現(xiàn)金賬戶，只能辦理收付，不能辦理借貸、透支，也不能計付利息，因此，DCEP不應(yīng)對貨幣政策產(chǎn)生影響。

同時要指出的是，有關(guān)“DCEP是央行發(fā)行的，是央行的負(fù)債，其信用比銀行存款貨幣、支付機(jī)構(gòu)的錢包貨幣都高”的說法也是不恰當(dāng)?shù)摹＿@是因為：在金屬本位制下，紙幣確實是發(fā)行人出具的、可以隨時無條件向發(fā)行人兌換金屬貨幣的債務(wù)證明，所以說貨幣是發(fā)行人(央行)的負(fù)債是沒問題的。但在信用貨幣體系下，貨幣是通過購買儲備物或投放貸款等間接融資方式投放的，對貨幣投放機(jī)構(gòu)而言，貨幣不再是其負(fù)債，因為投放機(jī)構(gòu)不再承諾人們可以拿著其發(fā)行的貨幣向其兌換任何東西，根本不再存在法律意義上的債務(wù)屬性。銀行發(fā)放貸款等投放貨幣，本身更是銀行的債權(quán)而非負(fù)債。

實際上，信用貨幣是以國家主權(quán)范圍內(nèi)、法律可以保護(hù)的可交易財富作為價值支撐，并以主權(quán)和法律保護(hù)其流通使用的貨幣，所以也被叫做“主權(quán)貨幣”或“法定貨幣”。信用貨幣的“信用”，指的是國家整體信用，而不再是央行或財政(政府)本身的信用。把貨幣說成是央行的負(fù)債，或者是以國家稅收作為保障的說法，都是不準(zhǔn)確的。

有人將央行發(fā)行的貨幣(現(xiàn)金)叫做“央行貨幣”，把銀行貸款轉(zhuǎn)化的存款叫做“銀行貨幣”，把支付機(jī)構(gòu)電子錢包中的錢叫做“錢包貨幣”等，實際上這些叫法同樣不夠準(zhǔn)確。現(xiàn)金、存款、錢包等，都是貨幣的表現(xiàn)形態(tài)，而不是貨幣本身，從貨幣角度，都是統(tǒng)一的法定貨幣。只是貨幣存放在央行、商業(yè)銀行、支付機(jī)構(gòu)后，才構(gòu)成央行、商業(yè)銀行、支付機(jī)構(gòu)的負(fù)債，從負(fù)債角度看，才存在不同。

四、關(guān)于DCEP“碰碰付”功能

一直以來，很多人都將DCEP可以實現(xiàn)無網(wǎng)絡(luò)的“碰碰付”作為一個不同于銀行網(wǎng)銀和支付機(jī)構(gòu)移動支付的特殊亮點重點宣傳，即DCEP可以像紙幣收付一樣，在網(wǎng)絡(luò)信號不佳或沒有信號情況下，只要兩個裝有DCEP錢包的手機(jī)“碰一碰”，即可完成其支付轉(zhuǎn)賬。

這種“碰碰付”，也就是”雙離線收付“功能，實際上并不是新的技術(shù)創(chuàng)新，而且由于存在與錢包管理的運營機(jī)構(gòu)以及央行對賬出現(xiàn)差錯，容易出現(xiàn)一筆錢“多花”的風(fēng)險，其使用也是有嚴(yán)苛條件和嚴(yán)格管理的，一般只能是很小金額內(nèi)的收付才可使用，并要在規(guī)定時間內(nèi)實現(xiàn)連線發(fā)送收付信息，并不是可以無條件廣泛使用的。所以，不宜對離線收付過度夸張。

必須強(qiáng)調(diào)，除實物現(xiàn)金外，其它所有形態(tài)的貨幣，都是建立在賬戶基礎(chǔ)之上的，都必須保證賬戶收付記錄的連續(xù)性、準(zhǔn)確性。DCEP即使作為數(shù)字現(xiàn)金，也不再是實物現(xiàn)金，同樣必須建立在賬戶基礎(chǔ)上，不可能脫離賬戶直接辦理收付。

五、如何看待DCEP可能的作用和意義

如果說央行DCEP只是數(shù)字化的人民幣現(xiàn)金，而且短期內(nèi)也不可能完全替代人民幣現(xiàn)金(實物現(xiàn)金可能在很長時間內(nèi)都會存在，特別是在通訊條件落后地區(qū)更是如此)，那么，現(xiàn)在很多關(guān)于DCEP的說法實在是過于夸張了。

第一，DCEP可以替代部分現(xiàn)金，因此有利于降低現(xiàn)金印制和流通過程中的成本，提高運行效率，增強(qiáng)合規(guī)監(jiān)管，但不可能很快取代所有的現(xiàn)金，因此說“告別現(xiàn)金”，其實是言之過急了。

第二，DCEP作為數(shù)字現(xiàn)金，在貨幣總量中的比重可能很低(目前流通中現(xiàn)金占貨幣總量的比重已經(jīng)不足4%，作為部分替代現(xiàn)金的DCEP，規(guī)模將更加有限)，所以，即使推出DCEP，至少短期內(nèi)也不可能重構(gòu)傳統(tǒng)金融體系。實際上，央行DCEP的設(shè)計，很重要的就是要避免給現(xiàn)有金融體系帶來很大沖擊，并因此增加風(fēng)險和成本。所以，不宜過于夸大其對金融體系，包括對支付公司的影響。

第三，DCEP并不會像比特幣一樣完全是無需許可的無國界的區(qū)塊鏈運行體系，不可能很快成為跨境國際支付清算體系，由此而認(rèn)為可以建立自己的全球清算體系，有力推進(jìn)人民幣國際化，甚至劍指美元霸權(quán)等，更是過于高估其功能了。

第四，即使中國率先推出數(shù)字貨幣，是否能夠奠定自己在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和規(guī)則制定上的話語權(quán)，能否由此就使中國的數(shù)字貨幣成為全球的數(shù)字中心貨幣，完全取決于中國所運用的技術(shù)方案是否領(lǐng)先，以及中國國際影響力是否全球領(lǐng)先。實際上，如果人民幣不能成為國際中心貨幣，數(shù)字化的人民幣DCEP同樣很難成為國際數(shù)字貨幣的中心貨幣。

第五，為實現(xiàn)DCEP有限匿名要求，一筆交易可能要同時將信息傳送運營機(jī)構(gòu)和央行，而且所傳送的信息內(nèi)容還有所不同，這在設(shè)計上會非常復(fù)雜、操作上可能成本要高于目前的銀行網(wǎng)銀或支付機(jī)構(gòu)的手機(jī)支付，是否具有比較優(yōu)勢并容易得到參與各方的歡迎值得關(guān)注。如果沒有比較優(yōu)勢，是否需要運用行政手段強(qiáng)制推行，需要仔細(xì)斟酌。

當(dāng)然，如果央行DCEP只是從替代現(xiàn)金開始，在同一筆交易的信息同時傳送運營機(jī)構(gòu)和央行的運行比較穩(wěn)定后，再進(jìn)一步推動DCEP向替代銀行存款延伸，從而形成“收付業(yè)務(wù)操作在運營機(jī)構(gòu)，完整客戶和交易信息在央行”的金融運作體系，所有貨幣收付轉(zhuǎn)移的信息能第一時間就全部集中到央行，那將對央行貨幣監(jiān)管及貨幣政策決策與有效實施提供巨大支持，央行DCEP的推出才真正具有極大意義。這可能才是DCEP真正的發(fā)展方向。

六、對DCEP的期望

以上只是根據(jù)目前所獲得的相關(guān)信息提出的一些看法，可能與DCEP的實際情況有出入。所以，還是希望央行能盡快公布DCEP的設(shè)計白皮書，用官方權(quán)威說明消除社會上不必要的猜測和胡亂演繹，并提前考慮相關(guān)法律法規(guī)的修改。也相信央行一定會在發(fā)布DCEP管理辦法和實施細(xì)則之后，保留一定的過渡期，并加強(qiáng)宣傳講解和使用培訓(xùn)。

作者：王永利

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，深圳海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全藥網(wǎng)科技有限公司執(zhí)行總裁。

曾任中國銀行副行長、執(zhí)行董事，Swift首任中國大陸董事，樂視控股高級副總裁、樂視金融CEO，中國國際期貨有限公司副董事長。對貨幣金融、財務(wù)會計、風(fēng)險管理、外匯儲備、人民幣國際化、期貨及衍生品、金融監(jiān)管體系、互聯(lián)網(wǎng)金融、數(shù)字幣與區(qū)塊鏈等有深入研究，具有豐富的實踐經(jīng)驗和理論造詣。

標(biāo)簽： 央行 鈔票