(資料圖片僅供參考)
事件： 4 月24 日，公司發(fā)布2023 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45 億元，同比下降14.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.54 億元，同比下降16.59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.14億元，同比下降20.1%。實(shí)現(xiàn)毛利率27.49%，同比下降2.28pct；實(shí)現(xiàn)凈利率16.77%，同比下降0.4pct。
農(nóng)藥價(jià)格回落，制劑以量補(bǔ)價(jià)。公司中國(guó)制劑業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)。2023Q1 原藥收入為28.73 億元，同比下降9.89%；制劑收入為9.94 億元，同比增長(zhǎng)5.81%。銷(xiāo)量方面，原藥銷(xiāo)量為2.8 萬(wàn)噸，同比下降1.71%；制劑銷(xiāo)量1.9 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.52%。
價(jià)格方面，原藥平均銷(xiāo)售價(jià)格為10.27 萬(wàn)元/噸，同比下降8.32%；制劑平均銷(xiāo)售價(jià)格為5.22 萬(wàn)元/噸，同比下降5.96%。2023Q1 海外去庫(kù)存周期延長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)農(nóng)化旺季后移，價(jià)格震蕩下行，根據(jù)中農(nóng)立華，2023Q1 功夫菊酯/聯(lián)苯菊酯/草甘膦均價(jià)分別為17.38/22.64/4.25 萬(wàn)元/噸，同比變動(dòng)-26.17%/-32.6%/-43.025。主要原材料價(jià)格回落，液堿/ 液鉀/碳酸鉀/氫溴酸/異戊二烯/一氯甲烷/甲醛/氯化亞砜/醋酸/鹽酸/甲苯/硝酸/甲醇/水合肼價(jià)格變動(dòng)分別-2%/+14.4%/+7.2%/-17%/-19.2%/-24.5%/-2.6%/-60.4%/-48.9%/-52.3%/+3.1%/+28.4%/-6.9%/-46.5%。隨著農(nóng)藥剛需旺季到來(lái)價(jià)格企穩(wěn)回升，公司利潤(rùn)有望提升。
優(yōu)嘉四期有序放量，遼寧優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目獲批。優(yōu)嘉四期全面建成，優(yōu)嘉四期第一階段項(xiàng)目包含苯醚甲環(huán)唑、硝磺草酮、聯(lián)苯菊酯、氟啶胺4 個(gè)品種，已于2022 年年初投產(chǎn)，剩余3,510 噸擬除蟲(chóng)菊酯、2,000 噸丙環(huán)唑、1,000 噸虱螨脲和500 噸中間體預(yù)計(jì)2022 年底建成，預(yù)計(jì)2023 年將釋放產(chǎn)能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。遼寧優(yōu)創(chuàng)獲重大突破，年產(chǎn)15,650 噸農(nóng)藥原藥及7,000 噸農(nóng)藥中間體項(xiàng)目環(huán)評(píng)獲批，15,650 噸農(nóng)藥原藥包括：1,500 噸/年咪草煙、200 噸/年甲氧咪草煙、100 噸/年甲基咪草煙、5,000 噸/年烯草酮、250 噸/年烯禾啶、500 噸/年莎稗磷、100 噸/年啶菌噁唑、500噸/年吡氟酰草胺、500 噸/年多效唑、3,000 噸/年功夫菊酯、2,500 噸/年氟唑菌酰羥胺、1,500 噸/年雙酰胺類(lèi)殺蟲(chóng)劑。7,000 噸中間體包括：2,000 噸/年一氯吡啶、2,000 噸/年環(huán)己二酮、3,000 噸/年三氮唑。
投資建議：預(yù)計(jì)公司 2022-2025 年每股收益分別為 6.70、7.47 和 8.16 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為 14、13 和 12 倍?？紤]到優(yōu)嘉四期項(xiàng)目新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，遼寧優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，都將為公司發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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