當前位置： 首頁 > 資訊 > 生活 >

晨會集萃

時間：2023-08-10 09:59:48

【資料圖】

重點推薦

《固收|二永債為什么比其他品種波動大？——信用債研究專題》

1、二永債是當前市場關(guān)注的重點品種，但波動較其他品種更大，為什么？

我們認為因為行情啟動早，下行幅度大，票息走低，市場杠桿高企，同等幅度波動帶來的產(chǎn)品凈值影響在加大，再加上公募基金積極參與二永的同時還加了久期，當機構(gòu)患得患失之際，作為主力品種，波動加大就難以避免。2、品種波動大，機構(gòu)如何看待和參與二永債？市場擔心在于風險。

去年年底以來，圍繞公告不贖回、資本新規(guī)和瑞信事件，市場有過對應(yīng)的擔憂。資本新規(guī)還是有待于政策執(zhí)行層面更為明晰的行為，現(xiàn)階段還很難展開探討，只能結(jié)合宏觀圖景合理外推，從防風險角度，預(yù)估會有過渡期等對應(yīng)的空間。當然，二永債本身蘊含著高波動的特性，機構(gòu)享受票息和品種溢價的同時，可能需要承擔一定的凈值波動，因此機構(gòu)更需要去綜合自身產(chǎn)品流動性和資金成本去參與。我們認為后續(xù)票息策略依然占優(yōu)，可以高等級國股行二永債維持適當久期，輔之以適度參與資本充足率高、表現(xiàn)穩(wěn)定的城農(nóng)商行主體。

風險提示：增量政策不確定性，市場走勢不確定性，中小銀行金融風險《商社|海底撈（06862）：盈利能力超預(yù)期改善，短有韌性長有空間》

1、多舉措并行下，公司翻臺率自2021H2 開始基本企穩(wěn)，2022 年大中華地區(qū)整體翻臺率3.0、同比持平且環(huán)比上半年改善已現(xiàn)。2、短期穩(wěn)健擴張、翻臺回升釋放業(yè)績，看好重開店后的拓店空間及能力：公司短期拓店態(tài)度相對審慎，重視內(nèi)功修煉，降本增效的同時提升服務(wù)水平，落實“硬骨頭計劃”。中長期來看，下沉市場空間廣大，公司具備較強品牌優(yōu)勢，門店選址、供應(yīng)鏈物流、人員管理培訓(xùn)等均形成標準體系，疊加充足的店長人才儲備和可用資金支撐，重啟開店后有望快速復(fù)制，搶占下沉市場，并憑借不斷優(yōu)化的組織運營能力保障利潤空間。預(yù)計公司2023-25 年實現(xiàn)業(yè)績44/51/58 億元、當前股價對應(yīng)23/24/25 年P(guān)E 分別為26/22/20X。公司預(yù)計23H1 業(yè)績顯著超預(yù)期、或有望迎接23 年α與β共振的持續(xù)性機會，關(guān)注今年翻臺率提升、降本增效效果增強、業(yè)績潛在持續(xù)超預(yù)期兌現(xiàn)，同時關(guān)注翻臺率改善后可能的重啟開店、及由此帶來的估值提振，維持“買入”評級。

風險提示：同店復(fù)蘇進程不及預(yù)期、食品安全風險、原材料價格上漲風險《輕紡|通達創(chuàng)智（001368）首次覆蓋：多元布局擴邊界，深耕客戶穩(wěn)發(fā)展》

1、受22 年下半年主要客戶降庫存影響，公司22 年實現(xiàn)營收9.31 億，同比減少2.0%。23Q1 公司客戶庫存壓力降低，實現(xiàn)收入2.07 億，營收企穩(wěn)并環(huán)比改善。截止2023 年6 月，歐美客戶“去庫存、補庫存”漸入新階段，終端銷售持續(xù)向好。2、重視研發(fā)能力，合作模式向JDM、ODM 升級。公司與主要客戶的合作模式以JDM 為主，占主營業(yè)務(wù)收入約60%，ODM 與OEM 兩者合計約40%。3、公司不斷深化客戶合作并已成為重點供應(yīng)商，同時積極開發(fā)新客戶獲取增量，戰(zhàn)略同頻以銷定產(chǎn)，重視研發(fā)鞏固核心競爭優(yōu)勢，現(xiàn)有布局的三大賽道市場容量大、潛力足，未來發(fā)展可期。我們預(yù)計23-25 年公司實現(xiàn)收入10.4/12.5/14.7 億元，歸母凈利為1.5/1.7/1.9 億元，對應(yīng)PE 為19/16/14x，參考可比公司PE，給與公司23年23 倍PE，對應(yīng)目標價為30 元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟、政策變化風險；客戶集中風險；原材料價格波動風險；匯率風險；募投項目不能達到預(yù)期效益風險等。

標簽：

來源: 天風證券股份有限公司編輯: FN008

相關(guān)閱讀

2023-08-10 09:59:48晨會集萃

2023-08-10 09:24:22我用80個案例，給你講透多巴胺設(shè)計！

2023-08-10 09:06:158月9日基金凈值：信誠優(yōu)勝精選混合A最新凈值1.8643，跌0.58%

2023-08-10 08:13:31華為P60 聲音大小影響電量嗎

2023-08-10 07:23:16阿拉冠-C羅點射連續(xù)4場破門利雅得勝利1-0進決賽

2023-08-10 06:24:22從默默無聞到競逐賽場——上海高校體教融合的縮影

2023-08-10 04:24:18撐字組詞斧字組詞

2023-08-10 01:07:43組織密考、隱秘培訓(xùn)……廣州查處多起違規(guī)組織學(xué)科類培訓(xùn)行為首次吊銷培訓(xùn)機構(gòu)辦學(xué)許可證