7月27日晚間，今世緣（603369）交出了上半年?duì)I收與凈利雙位數(shù)增長(zhǎng)的喜報(bào)，全年?duì)I收“百億目標(biāo)”已實(shí)現(xiàn)六成。

深水財(cái)經(jīng)社觀察到，從已發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的多家白酒企業(yè)來(lái)看，酒業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。茅臺(tái)、汾酒、今世緣均雙位數(shù)增長(zhǎng)，而順鑫農(nóng)業(yè)首虧，金種子續(xù)虧。

(相關(guān)資料圖)

不過(guò)作為“蘇酒老二”，“省內(nèi)撒歡，省外尷尬”將是今世緣未來(lái)要邁過(guò)的最大一道坎。

“百億目標(biāo)”實(shí)現(xiàn)六成

據(jù)今世緣2023年上半年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告顯示，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.70億元，同比增長(zhǎng)28.46%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.50億元，同比增長(zhǎng)26.70%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，今世緣在公告中表示，上半年銷(xiāo)售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司整體發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。

一季報(bào)顯示，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別為38.02億元和12.55億元。深水財(cái)經(jīng)社由此推算，今年二季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為21.67億元和7.95億元。從二季度單季營(yíng)收與凈利潤(rùn)來(lái)看，環(huán)比分別下滑43%和37%，而同比分別增長(zhǎng)30.62%和29.16%。

“今年二季度得以延續(xù)一季度不錯(cuò)的狀態(tài)，由于2022年二季度基數(shù)比較低，同比增速符合預(yù)期?！鄙显碌捉袷谰壴诮邮?2家機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司執(zhí)行省內(nèi)精耕攀頂，省外攻城拔寨策略。目前品牌、區(qū)域、渠道及價(jià)格帶，省內(nèi)處于良性上升與成長(zhǎng)期，省外處于布局導(dǎo)入期。

值得關(guān)注的是，今年是今世緣百億營(yíng)收目標(biāo)的決勝之年。

在2022年報(bào)中公司表示，今年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為營(yíng)收100億元左右，凈利潤(rùn)31億元左右；在7月18日今世緣2023上半年工作大會(huì)上，公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理顧祥悅再次強(qiáng)調(diào)，三季度是公司撞線百億的沖刺階段，要以釘釘子精神抓好落實(shí)，努力創(chuàng)造一流業(yè)績(jī)。

今世緣黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理顧祥悅

從目前來(lái)看，今年上半年，今世緣已經(jīng)完成了近六成的營(yíng)收目標(biāo)，同時(shí)完成超六成的凈利潤(rùn)目標(biāo)。

“公司有信心完成全年百億營(yíng)收目標(biāo)?！苯袷谰壴诮邮軝C(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示。據(jù)測(cè)算，今世緣今年?duì)I收與凈利潤(rùn)同比增速，只要分別不低于26.78%和23.85%，即可完成全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

在公司今年上半年預(yù)增公告發(fā)布后，東吳證券、華西證券、財(cái)通證券等8家券商對(duì)今世緣發(fā)出研報(bào)，券商普遍認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，百億目標(biāo)可期。

華創(chuàng)證券研報(bào)指出，當(dāng)前今世緣回款到70%，渠道庫(kù)存2~3 個(gè)月，全年百億目標(biāo)完成無(wú)虞；財(cái)通證券研報(bào)則認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期明確，今世緣“四開(kāi)”升級(jí)換代在即，預(yù)計(jì)中秋國(guó)慶回款勢(shì)頭有望維持，全年?duì)I收目標(biāo)達(dá)成能見(jiàn)度高。

對(duì)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)收沖線百億所帶來(lái)的的積極意義遠(yuǎn)比數(shù)字更為重大。按業(yè)內(nèi)普遍觀點(diǎn)，年?duì)I收100億元是一線白酒企業(yè)的門(mén)檻，而30億元~50億元為強(qiáng)勢(shì)區(qū)域型企業(yè)、二線企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)深水財(cái)經(jīng)社數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股20家白酒行業(yè)上市公司，2022年?duì)I收規(guī)模呈現(xiàn)典型“啞鈴型”，而今世緣是最有希望沖刺百億的酒企。

具體來(lái)看，處于“啞鈴”中間地帶（營(yíng)收50億元～100億元）的僅4家，今世緣、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒和口子窖，分別為78.85億、60.56億、55.05億和51.35億。

而“啞鈴”兩頭陣容比較強(qiáng)大。營(yíng)收跨入“百億俱樂(lè)部”的有7家，分別為茅臺(tái)、五糧液、洋河、汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)；營(yíng)收50億元以下有9家，依次為水井坊、老白干、湘酒鬼、金徽酒、伊力特、金種子酒、巖石股份、天佑德酒、ST皇臺(tái)。

省外市場(chǎng)如何破局？

一路高歌的今世緣“短板”也十分明顯，那就是太過(guò)依賴“大本營(yíng)”江蘇市場(chǎng)，多年來(lái)省內(nèi)省外市場(chǎng)9：1的比例都達(dá)不到。因此，屢被市場(chǎng)質(zhì)疑“蘇酒老二”為何走不出?。渴⊥馊绾纹凭?？將是擺在顧祥悅面前的最大難題。

作為“蘇酒老二”，今世緣在江蘇省內(nèi)市場(chǎng)的迅速崛起是不爭(zhēng)的事實(shí)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年~2022年，今世緣營(yíng)收同比增速分別為15.44%、26.49%、30.28%、5.09%、25.13%、23.09%。

今世緣近9年來(lái)營(yíng)收變動(dòng)趨勢(shì)圖

縱觀近年來(lái)營(yíng)收突破百億的酒企，省外營(yíng)收超過(guò)省內(nèi)是一個(gè)重要標(biāo)志。對(duì)此今世緣早已“心知肚明”，公司2021~2025五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要就明確提出，爭(zhēng)取2025年省外營(yíng)收提至20億元左右。

雖然“走出去”口號(hào)喊得震天響，但“腿腳”卻不聽(tīng)使喚，近年來(lái)今世緣省外市場(chǎng)拓展進(jìn)展緩慢。

2020年~2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司省外營(yíng)收雖在增長(zhǎng)，但營(yíng)收占比分別為6.45%、7.01%、6.60%；2022年省外營(yíng)收占比同比竟出現(xiàn)下滑，這與洋河同期54.84%的省外營(yíng)收占比可謂“天差地別”。

“拓外必先強(qiáng)內(nèi)。”今世緣在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，省外和省內(nèi)市場(chǎng)要協(xié)同起來(lái)看，必須先穩(wěn)固省內(nèi)大本營(yíng)，帶動(dòng)和輻射省外市場(chǎng)。

在省外市場(chǎng)開(kāi)拓方面，今世緣的打法由“游擊戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“陣地戰(zhàn)”。確立全國(guó)化以“周邊化、板塊化”為主線，打造馬鞍山、棗莊、周口、湖州、嘉興等10個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)。省外主打國(guó)緣品牌，除長(zhǎng)三角協(xié)同布局V系外，全國(guó)主推“開(kāi)系”，且從“四開(kāi)”升級(jí)為“六開(kāi)”打頭戰(zhàn)略。

從目前來(lái)看，省外新打法初見(jiàn)成效。東吳證券研報(bào)指出，今年一季度今世緣省內(nèi)與省外收入，分別為35.2億元和2.7億元，同比分別增長(zhǎng)26.3%和40.3%，省外增速遠(yuǎn)超省內(nèi)。

深水財(cái)經(jīng)社認(rèn)為，當(dāng)前省外品牌影響力偏弱的“區(qū)域老二”，雖在省外仍有拓展空間，但要想分食20億元的省外巨大蛋糕，今世緣還有很長(zhǎng)的路要走。

不過(guò)，從今年市值表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)今世緣還是寄予厚望。截至7月28日，公司股價(jià)上漲1.25%，報(bào)收60.86元/股，市值763.5億元；今年以來(lái)累計(jì)上漲21.31%，在20家A股白酒上市公司中高居第一，安信證券研報(bào)甚至出83元的目標(biāo)價(jià)，比當(dāng)前股價(jià)高出36%。

今世緣近一年多以來(lái)股價(jià)走勢(shì)日K線圖

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