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券商解讀學(xué)前教育新政：遠(yuǎn)超市場預(yù)期，遏制過度逐利

時間：2018-11-16 16:10:16

15日晚間國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》，其中進(jìn)一步明確幼兒教育基本公共服務(wù)職能屬性，并首次對幼兒園資本運作作出禁止性規(guī)定。雖然此次出臺的意見政策只針對學(xué)前教育，但大概率將影響教育行業(yè)學(xué)校類資產(chǎn)的投資情緒，政策預(yù)期的不確定將顯著加強(qiáng)。多家券商對于學(xué)前教育相關(guān)解讀如下：

中信證券：幼教行業(yè)巨變之際，大浪淘沙眾口鑠金

中信證券認(rèn)為，對于高教、職業(yè)教育、K12培訓(xùn)等領(lǐng)域雖然會要求規(guī)范但預(yù)計不會出現(xiàn)類似的一刀切禁止。因此，中信證券重申一直以來的觀點：高教潛在政策風(fēng)險小，建議配置;職業(yè)教育符合國家人才需求和大的方向，建議積極配置。

光大證券：遏制過度逐利，幼兒園資本化道路或受阻

義務(wù)教育及高中階段暫不受影響，可能造成民辦幼兒園資本化道路受阻，且上市公司將無法參與投資營利性幼兒園。認(rèn)為《意見》的初衷是為了鼓勵興辦普惠性幼兒園，提高普惠性幼兒園占比，降低居民養(yǎng)育子女的壓力，而非抑制民辦教育發(fā)展。2017年，我國民辦學(xué)前教育滲透率高達(dá)56%，遠(yuǎn)超其他階段的教育。高度的資本化或?qū)⑻岣咝袠I(yè)頭部品牌集中度，導(dǎo)致學(xué)前教育收費過度逐利，增加百姓負(fù)擔(dān)。此外，我國正面臨人口老齡化，國家雖然全面開放二孩政策，但過重的學(xué)前教育成本可能會對人口出生率起到一定抑制作用。而意見本身與義務(wù)教育、高中教育、及大學(xué)階段教育無關(guān)。且2017年民辦小學(xué)、初中、高中滲透率分別8%、13%、13%，意味著普惠性的教育資源占比超過80%，符合國家目前《意見》中的指導(dǎo)方針。因此建議不必因為該《意見》而對小學(xué)、初中和高中階段的民辦學(xué)校過度擔(dān)憂。

中信建投：遠(yuǎn)超市場預(yù)期未來公辦幼兒園一定是大力發(fā)展方向

在政策層面，中信建投點評稱，民辦幼兒園已經(jīng)明確未來可以登記成為營利性或者非營利性，但是此次意見禁止民辦幼兒園上市或者被上市公司收購，這是遠(yuǎn)超市場預(yù)期的。但同時我們也注意到，對于上市公司通過自有資金(非股市融資)自建營利性民辦幼兒園的行為并未規(guī)定。新規(guī)明確“按照實現(xiàn)普惠目標(biāo)的要求，公辦園在園幼兒占比偏低的省份逐步提高公辦園在園幼兒占比，到2020年全國原則上達(dá)到50%”?；谀壳肮k幼兒園占比偏低的現(xiàn)實情況下，到2020年實現(xiàn)公辦幼兒園全國達(dá)到50%水平較為困難，公辦幼兒園一定是大力發(fā)展的方向，高端民辦幼兒園未來的發(fā)展可能會受到一定影響。我們預(yù)計此板塊上市公司未來面臨的政策形式不容樂觀。而民辦高中和高校未來仍是可以選擇登記為營利性，在民辦學(xué)校板塊中政策風(fēng)險相對較小。

國盛證券：學(xué)前教育未來的路怎么走？

民辦幼兒園資本化路徑受阻。從資本化方面看，《意見》第二十四條明確，“民辦園一律不準(zhǔn)單獨或作為一部分資產(chǎn)打包上”;“社會資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園”，這意味著未來民辦幼兒園上市路徑受阻，而存量處理方式則尚未明確。

標(biāo)簽：學(xué)前教育新政

來源: 鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 編輯: FN008

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