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國(guó)金證券：給予普源精電買(mǎi)入評(píng)級(jí)

時(shí)間：2023-04-26 14:21:14

(資料圖)

國(guó)金證券股份有限公司滿在朋近期對(duì)普源精電進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《毛利率環(huán)比持續(xù)提升，業(yè)績(jī)符合預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)普源精電給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為90.7元。

普源精電(688337)
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
4月25日，公司發(fā)布23年一季報(bào)，23Q1公司實(shí)現(xiàn)收入1.57億元（同比+34.17%）、歸母凈利潤(rùn)0.23億元（同比+441%）,剔除股份支付費(fèi)用影響后歸母凈利潤(rùn)為0.29億元，同比+69.11%，符合預(yù)期。
經(jīng)營(yíng)分析
直銷(xiāo)模式推動(dòng)，高端產(chǎn)品收入高增。高端儀器產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，銷(xiāo)售難度大，公司近兩年推動(dòng)大客戶及終端銷(xiāo)售直銷(xiāo)模式銷(xiāo)售高端儀器，22年直銷(xiāo)收入同比+73%，直銷(xiāo)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，22年直銷(xiāo)占比預(yù)計(jì)超過(guò)30%；通過(guò)直銷(xiāo)模式銷(xiāo)售，公司高端儀器銷(xiāo)售順利，22年高端示波器及任意波形發(fā)生器收入同比+98%，預(yù)計(jì)23Q1直銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)模同比繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。
高端儀器放量驅(qū)動(dòng)，公司毛利率環(huán)比再提升。根據(jù)公告，受公司高端示波器和任意波形發(fā)生器放量驅(qū)動(dòng)，23Q1公司整體盈利水平保持高位，23Q1公司毛利率水平達(dá)到54.23%，同比+0.36pcts、環(huán)比+1.17pcts，其中23Q1數(shù)字示波器毛利率為56.73%，同比+6.92pcts。根據(jù)公告，公司規(guī)劃今年發(fā)布13GHz帶寬數(shù)字示波器，隨著新品持續(xù)放量，整體毛利率水平有望進(jìn)一步提升，我們預(yù)計(jì)23-25年公司毛利率為54.9%/58.3%/60.4%。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，海外市場(chǎng)銷(xiāo)售明顯回暖。1）國(guó)內(nèi)：根據(jù)公告，22年公司國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入3.52億元，同比+46%，超過(guò)公司整體收入增速。在政策支持國(guó)產(chǎn)儀器的背景下，公司憑借技術(shù)進(jìn)步，有望引領(lǐng)行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代。2）海外：公司積極加強(qiáng)全球化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和本地化員工部署戰(zhàn)略，積極開(kāi)拓新興市場(chǎng)，23Q1海外收入增長(zhǎng)率同比+15.9pcts，海外市場(chǎng)銷(xiāo)售增速明顯提升。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入為8.97/12.38/16.46億元，歸母凈利潤(rùn)為1.84/2.79/3.96億元，對(duì)應(yīng)PE為60/40/28X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料短缺風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、高端產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為125.63。

標(biāo)簽：

來(lái)源: 證券之星編輯: FN008

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